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尚德有望起死回生 無錫銀行傷痕累累
http://www.hzlnvr.icu 2013-12-25 11:08:27

  臨近2013年底,無錫兩大企業無錫尚德和*ST中達的重整方案落地,實力雄厚的重整方均浮出水面。11月12日,無錫尚德在第二次債權人會議上確認順風光電為接盤方;12月2日,*ST中達公告將破產重整方定為江陰市金鳳凰投資有限公司(下稱“金鳳凰投資”),而金鳳凰投資為我國船舶行業的領軍企業揚子江集團旗下公司。不久的將來,這兩家企業走出瀕臨破產的陰影應該不成問題。然而,受此兩企業波及的銀行,會在這場重整中挽回多少損失呢?

  據記者測算,在無錫尚德重整案中,銀行的受償率略高于三成,*ST中達的債權銀行則將獲得近五成的債務償還。綜合來看,這些銀行未得償還的債務累計至少達59.61億元,而按照重整方案,這些債務都將在重整完成后“一筆勾銷”。

  無錫經驗

  2013年,無錫兩家全國性龍頭企業——光伏龍頭無錫尚德和軟塑包裝龍頭*ST中達,終于挨不住壓力相繼進入破產重整程序。

  2013年3月18日,8家債權銀行以無錫尚德不能清償到期債務為由,向江蘇省無錫市中級人民法院(下稱“無錫中院”)申請對無錫尚德重整。截至重整受理日,即2013年3月20日,無錫尚德資產的審計值為103.84億元。隨后,無錫尚德債權人開始向重整管理人無錫國聯申報債權。

  截至2013年11月12日無錫尚德第二次債權人會議召開前,無錫國聯共收到了552家債權人共計553筆債權,申報金額高達214.64億元。若照此計算,無錫尚德早已資不抵債。

  然而若按照審核確認的債權金額來看,無錫尚德只是瀕臨破產。記者獲得的第二次債權人會議資料顯示,無錫尚德經無錫中院初步審核確認的債權總金額為94.64億元,其中職工債權16.44萬元、稅收債權4374.87萬元、擔保債權7975.38萬元,剩余的98.7%為普通債權,達93.41億元。除此之外,還有兩筆已申報債權因涉訴未決,無錫國聯暫無法完成對該兩筆債權的審查結論,該兩筆債權的申報金額合計3572.66萬元。

  相比無錫尚德的近乎破產,*ST中達的“資不抵債”更為名副其實:沒有足夠的現金償還到期債務,自身以及控股子公司均出現嚴重虧損,甚至大股東申達集團也陷入了破產重整。此外,今年4月26日發布的2012年年報中,*ST中達凈資產為負2.95億元,實現凈利潤負3.26億元,因此上交所對其實施“退市風險警示”。這也就意味著,如果*ST中達年內無法完成重整、確認收益,就存在暫停上市或破產清算的可能。而在年報發布的同一天,無錫中院受理并裁定*ST中達重整。因為早在去年年底,就有兩家債權公司以“*ST中達不能清償到期債務并且明顯缺乏清償能力”為由,向無錫中院申請對*ST中達進行重整了。

  記者翻閱其最新的重整計劃,截至第二次債權人會議,經申報確認債權共計22.19億元。其中職工債權76.89萬元、普通債權為7025.09萬元。剩余的為有財產擔保債權金額,高達21.48萬元,占債權確認總額的96.8%,而這筆債權相對應的抵質押擔保資產的評估值僅為6.94億元。

  此外記者注意到,在兩家企業的重整中,“體現重整相較破產清算的優越性”的目的被多次提及。也因此,無錫尚德通過引進戰略投資者重整,將普通債權比例較清算狀態下清償比例提升了16.73%,清償比例達31.55%以上;而*ST中達則將普通債權受償率從模擬破產清算條件下的8.003%提高到29.6%。

  對于無錫尚德來說,清償比例的提升源于重整方順風光電將注入的30億元現金。而*ST中達并未提及提升清償率的具體資金來源,“這主要是通過向重整方金鳳凰投資借款來實現的。”12月12日,*ST中達董秘林碩奇向記者解釋。

  重整將為兩家企業帶來的改變,可從無錫2009年的經驗中略窺一二。當年因金融危機的影響,無錫市德發印染有限公司和長椿金屬制品有限公司均資金鏈斷裂,無法清償到期債務而面臨破產的困境。彼時無錫中院率先通過重整使得兩家企業恢復了生產,同時實現了“留住企業、安定員工、保障債權”三項目標。也因此,江蘇省法院當時曾大力推廣無錫“破產重整”經驗。

  銀行債權損失過半

  雖然通過重整,無錫的這兩家標桿性企業有望起死回生。然而在這兩起重整案例中,銀行作為最大的債權人卻頗為“受傷”。

  上述無錫尚德第二次債權人會議的部分資料顯示:在經無錫中院確認的94.64億元債權中,按銀行債權來排名,僅前十家銀行(或支行)確認的債權就累計高達71.59億元,占債權總額的75.64%。而除銀行外的其他債權人中,債權超過100萬的僅有94家,超過10萬的有269家,其余均為不到10萬的小額債權人。若按銀行排序,債權額最大的是某國家政策性銀行,經審核確認的金額為23.73億元,而某大行無錫高新產業開發區支行以18.24億元緊隨其后。

  根據無錫尚德的償債方案,每份債權將分為兩部分,不超過10萬元的部分全額償還,超過10萬元的部分有兩種方案可供選擇。根據方案一,債權人以“現金”方式受償,受償比例為31.55%。照此計算,債權銀行中債權額排名前十的銀行(或支行),合計得以受償22.59億元,占他們債權總額的31.56%。這也意味著,前十家銀行將有48.99億元債權“打水漂”。

  方案二則是債權人以“現金+應收款”的方式受償,經測算,上述十家銀行(或分行)合計將受償22.76億元,即全部債權中的31.79%將得以清償,而剩余的48.83億元將無法收回。由此看來,無錫尚德的債權銀行將獲得略高于三成的償債率,這個比例比*ST中達給債權銀行的償債率低近20個百分點。

  *ST中達的重整方案顯示,其債權銀行分為江蘇銀團(22家參貸行)和成都銀團(4家參貸行)。“此次重整不涉及成都銀團的1.19億元債務,這部分債務將由成都中達按期償還,而且他們已經還得差不多了。所以此次重組主要涉及的銀行債權是江蘇銀團的22家參貸行。”林碩奇表示。

  對于這些銀行債權的受償比例,林碩奇表示:“當時模擬破產清算的普通債權受償率是8.003%,現在重整將受償率提高至29.6%。相應的,我們對江蘇銀團的債務清償率也從三成提高至五成左右。而未受償的部分,中達將不再清償。”

  根據*ST中達重整方案來計算,江蘇銀團的債權受償程序可以分為兩部分,一是因有財產擔保,江蘇銀團可優先受償抵質押資產評估值,即4.97億元;二是用江蘇銀團債權總額20.28億元扣除前述數據,所得差額則按照普通債權受償率29.6%進行計算。累加兩部分的受償金額,江蘇銀團將共計受償9.51億元,受償率為46.87%,亦即江蘇銀團將損失10.78億元。此外,根據重整方案江蘇銀團22家參貸行還要共同承擔*ST中達的重整費用0.14億元。

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